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近日，国务院批准了国家发展改革委等部门《促进扩大内需，鼓励汽车、家电“以旧换新”实施方案》，要点如下：
在现有老旧汽车报废更新补贴政策的基础上，进一步扩大补贴范围，加大补贴力度，加快老旧汽车报废更新。2009年在已安排老旧汽车报废更新补贴资金10亿元的基础上，中央财政再安排40亿元。
(一)补贴范围。一是对符合一定使用年限要求的中、轻、微型载货车和部分中型载客车，适度提前一定年限报废并换购新车的，给予补贴。二是对提前报废“黄标车”并换购新车的，给予补贴。同时符合财政部、商务部公告的《2009年老旧汽车报废更新补贴资金发放范围及标准》规定的车型，只能享受一种补贴政策；提前报废“黄标车”并换购新车，新车已享受了1.6升及以下乘用车减半征收车辆购置税政策的，不再享受老旧汽车报废更新补贴政策。
(二)补贴标准。符合条件的老旧北京汽车报废更新单辆补贴金额，原则上不高于同型车辆的单辆车辆购置税金额，具体标准为：中型载货车6000元，轻型载货车5000元，微型载货车4000元，中型载客车5000元，轻型载客车4000元，微型载客车3000元，其他车型6000元。
中央按上述补贴标准，对地方实行补贴资金包干。地方可以根据“黄标车”的车型、年限以及城市管理等因素，调整补贴标准。
(三)资金补贴流程。按照《老旧汽车报废更新补贴资金管理暂行办法》的有关规定，车主将报废汽车交售给有资质的报废汽车回收拆解企业，回收拆解企业向车主开具报废汽车回收证明，车主凭报废汽车回收证明、注销证明、更新车辆购车发票和有效身份证明申领补贴资金。
分析：
此次公布的实施方案与5月20日披露的政策基本一致，方案的实施表明了政府的态度：坚决保证今年汽车销售，且并不介意对今后几年透支消费。政府的意图很明确：希望在“汽车下乡”、“小排量汽车购置税减半”政策效果逐步减弱时，通过对商用车的扶持，保证今年汽车行业的整体销量平稳增长(10%左右)。我们的观点是：1。就此次方案本身而言，其拉动效果并不会很明显；2。如果我国实体经济平稳运行，则载货车销量，尤其是中重卡销量会逐步回升。3。由于提前购买“国Ⅲ”车型和“以旧换新”补贴政策的叠加，6月的轻卡销量很可能大幅增长，但只是短期现象。可关注交易性机会，建议关注福田汽车[13.53 -1.89%](600166)。理由如下：
1。对于新增换购需求：补贴政策与黑市交易相比并无优势。我国目前汽车报废机制不健全，监管不严格，车辆达到报废期后，超期服役的很普遍，即使出售，也可以很容易的流入二手车黑市，价格要远高于卖给正规拆解厂(正规拆解厂收购价约为300-400元/吨，私人收购点按重量折算后约为800-1200元/吨，)，再加上日常使用费用低廉，导致我国汽车报废率一直偏低(2005年人民日报提供的数据为40%，发达国家在80%以上)。此方案实施后，补贴与私人收购价相比并无优势，而且必须购买新车，手续也更加繁琐，因此我们判断车主换购的热情并不会很高，方案并不能激发大量新增换购需求。
2。对于已有换购需求：轻、微卡换购或已在上半年完成。单从补贴额与单车售价的比例来看，轻、微卡的补贴力度最大，但是，这还需考虑实施国Ⅲ排放标准的因素。去年7月1日起，全国开始实施国Ⅲ排放标准，而N类轻型柴油车(最大设计总质量不超过3.5吨)延期一年至今年的7月1日起实施。由于发动机成本增加，预计国Ⅲ标准的轻卡和微卡售价将比国Ⅱ标准的车型高1.5到3万元，因此，今年上半年轻、微卡的销量必定有部分属于提前消费。相较5000和4000元的补贴，“国Ⅲ”和“国Ⅱ”车型1.5至3万元的差价更为明显，所以我们推断大部分有换购需求的车主可能在今年前5个月已经购买新车了，而对于那些没有换购新车的车主来说，1.5至3万元的差价尚不能引发其购买需求，5000和4000元的补贴吸引力就更小了。另一方面，国Ⅲ标准、费改税、汽车下乡政策相继实施，在这种集中消费的形势下，上半年轻、微卡的销量仍没有大幅增加(今年1至4月累计销量同比增长9.8%，而去年同期增速为23.9%)，表明基于现有的经济环境下，轻卡和微卡的实际需求已经萎缩。2008年轻、微卡共销售153.7万辆，占载货车销量的67.3%，占商用车销量的58.5%，如果“以旧换新”政策不能对轻、微卡的销量起到明显的作用，则实施效果会大打折扣。
3。换购微客不能享受补贴。方案规定新车已享受了1.6升及以下乘用车减半征收车辆购置税政策的，不再享受老旧汽车报废更新补贴政策。根据方案的规定，购置税减免会先于领取补贴环节，所以换购微客不能得到补贴。
4。个地方政府对“黄标车”的政策值得期待。方案规定中央按上述补贴标准，对地方实行补贴资金包干。地方可以根据“黄标车”的车型、年限以及城市管理等因素，调整补贴标准。这给地方政府制定政策提供了比较大的空间。目前北京和上海“黄标车”的保有量约为35万辆和33万辆。如果地方政府提高补助额度或取消必须报废换购的限制(上海已对“黄标车”出台类似政策)，则可以更有效的拉动汽车销量。
我们认为，此次“以旧换新”方案雷声大雨点小，效果可能低于市场的预期。但随着国Ⅲ标准实施导致透支消费的影响逐渐减弱，如果下半年我国实体经济平稳运行，则商用车销量，尤其是中重卡的销量会逐步回升。
另外，由于提前购买“国Ⅲ”车型和“以旧换新”补贴政策的叠加，6月的轻卡销量很可能大幅增长，但只是短期现象。投资者可关注交易性机会，建议关注福田汽车(600166)。
不确定因素：方案并未明确政策的具体实施期限，何时补贴才能真正到位也存在不确定性。

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