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   上半年经济强劲复苏。在经历了第一季度的筑底过程后，中国经济呈快速复苏态势，第二季度GDP同比增长7.9％，高于市场预期的7％，比第一季度大幅提高1.8个百分点，已接近正常的增速。环比数据，经济的复苏态势更为强劲，去年第四季度经过季节调整的GDP环比增速约为0.2％（年化为0.9％），今年第一季度GDP环比增长1.8％（年化为7.0％左右），第二季度环比快速回升至4.3％（年化约为17％），整体经济的U型复苏态势基本确立。

　　经济增长动力“内热外冷”。在强有力政策的刺激下，上半年国内不仅实现了消费总量的增长，更实现了结构的优化。全球经济下滑趋势基本遏止导致外需有所回升和出口恢复，内需强劲增长导致进口降幅大幅收窄。

　　不同产业都出现快速增长，第二、三产业的快速反弹是拉动GDP反弹的主要动力。上半年，工业增加值快速增长。而出口的企稳和投资的大幅增加是工业增加值超预期增长的主要原因。与此同时，工业企业盈利降幅收窄，工业企业经营的最差时期已经过去，伴随企业生产活动的改善，工业企业盈利已步入上升通道。其中，工业企业去库存阶段的结束是企业盈利降幅收窄的重要原因，库存的快速消化促使了企业生产的恢复，也重新打开了企业的盈利空间。

　　经济增长动力：“内热外冷”。投资强劲高增长。延续第一季度的高增长态势，第二季度固定资产投资继续保持高增长。1-6月，固定资产投资同比增速达到33.5％，增速比上年同期加快7.2个百分点。其中，城镇固定资产投资78098亿元，增长33.6％，加快6.8个百分点；农村固定资产投资13223亿元，增长32.7％，加快9.5个百分点。

　　第三产业投资增速连续6个月超过第二产业，其中1-5月、1-6月的累计增速分别达到34.9％和36.6％，国家对公路、铁路运输，水利环境、卫生社保的导向型投资是第三产业投资快速增长的主要原因。

　　地方项目投资在第二季度承接了中央投资的大旗。经历了第一季度的高速增长后，中央项目投资增速有所放缓，4月中央项目投资同比增长29.3％，比3月回落了1.1个百分点，5月同比增速继续小幅回落至28％。与此对应的是，地方项目投资增速有所提高，4月同比增长30.6％，2008年10月以来首次超过中央项目投资，5月同比增速达到33.4％。

　　房地产投资正加速走出低谷，成为推动第三产业投资增长的主要动力。6月房地产投资同比增长了9.9％，比5月提高了3.1个百分点，继续加速上扬，房地产需求回暖带来的量价齐升是推动房地产投资加速增长的主要原因，以商品房为例，5月全国商品房均价4834元/平方米，环比增长了4％，相比2009年初提高了30％；5月全国商品房销售2.46亿平方米，环比增长了39.8％，与去年同期相比也增长了25.5％。

　　消费保持平稳增长。上半年，我国消费品零售总额保持稳定增长。累计社会消费品零售总额58711亿元，同比增长15.0％。分地域看，城市消费品零售额39833亿元，同比增长14.4％；县及县以下零售额18878亿元，增长16.4％。分行业看，批发和零售业增长14.7％；住宿和餐饮业零售额增长18.1％。剔除价格因素，真实消费品零售同比增速为16.6％，同比加快3.7个百分点。

　　在强有力政策的刺激下，上半年不仅实现了消费总量的增长，更实现了结构的优化。居民对金银珠宝等可选消费品，以及家用电器、音像器材、家具等耐用消费品需求量明显增加。主要原因是由于房地产和汽车市场回暖，居民对住房和汽车的消费需求保持快速增长。

　　最近，针对“家电下乡”的政策频频出炉，力度越来越大，效果也越来越明显。2009年财政投入200 亿元补贴“家电下乡”，预期可拉动1500多亿元的农村消费。最近，国务院又实施家电、汽车“以旧换新”政策，在已安排老旧汽车报废更新补贴资金10亿元的基础上，中央财政再安排40亿元，用于汽车以旧换新。北京汽车报废和全国各地的总量将达到270万辆，家电报废量近9000万台，如全部更新将拉动消费需求5000多亿元，刺激消费平稳增加。

　　外需最差的时期已经过去。上半年，我国进出口累计同比增速出现明显下降。进出口总值9461.2亿美元，同比下降23.5％。出口5215.3亿美元，同比下降21.8％，进口4245.9亿美元，同比下降25.4％。累计实现贸易顺差969.4亿美元。我们认为，在金融危机冲击下，全球经济疲软导致外需大幅萎缩，进出口显著下降，不过降幅在收窄。其中，6月份出口环比增长7.5％；进口环比增长15.6％。出口订单指数连续7个月扩张，并第二次站上50％关口。这表明，外需最差的时期已经过去。

　　“土豆效应”导致劳动密集型产品出口降幅小于总体水平。上半年，我国主要劳动密集型产品出口降幅小于总体水平。其中，箱包出口下降7％，服装及衣着附件出口下降8.5％，鞋类出口下降4.3％，塑料制品出口下降7.1％，家具出口下降9.8％，均小于总体降幅21.8％的水平。此外，高附加值产品出口降幅明显大于劳动密集型产品。其中，机电产品出口下降21.2％，高新技术产品出口下降21.3％。这表明，在金融危机冲击下，“土豆效应”明显，劳动密集型等刚性需求大的产品出口受冲击幅度较小，市场需求相对稳定。

　　全球经济下滑趋势基本遏止导致外需有所回升和出口恢复，内需强劲增长导致进口降幅大幅收窄。一方面，全球经济下滑趋势基本遏制。另一方面，政府促进国内经济发展的一揽子计划已初见成效，经济运行出现积极变化，形势比预期的好。

　　人民币实际有效汇率下降和出口政策对出口产生一定作用。首先，自2009年2月起，人民币实际有效汇率连续下降。由于汇率对出口影响具有一定滞后性，从6月开始，人民币有效汇率下降对出口的促进作用表现比较明显。其次，国务院常务会议于5月27日研究部署了进一步稳定外需的六项政策措施，包括完善出口信用保险，完善出口税收政策，解决外贸企业融资难问题，减轻外贸企业负担，完善加工贸易政策，以及支持各类所有制企业“走出去”政策，这些政策旨在促进出口，保持我国出口产品在国际市场的份额。再次，我国自2008年8月以来7次提高部分商品的出口退税率，以减少金融危机给出口带来的冲击，这在一定程度上也有助于出口的恢复。

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